黄金平替，比黄金涨得还猛

  价格涨幅超过黄金，上一个表现如此强劲的资产品类，是虚拟世界里的比特币，如今，轮到铂金享此殊荣，进入公众关注的视野了。

  今年以来，过往相对平静的铂金开始了上涨行情。截至7月18日，现货铂金一度突破1480.00美元/盎司关口，年内涨幅超57%，表现远超白银、黄金，成为今年全球跨资产类别中涨幅最大的品种。

  7月18日收盘时的铂金价格

  更多的消费者闻风而来，以囤积黄金的热情，涌到了线上线下各家铂金卖家眼前。

  在深圳水贝的黄金珠宝批发市场，新的铂金热带来了不少改变。水贝从事黄金珠宝生意的商家翁乐滨观察到，在这个规模庞大的珠宝基地，不少黄金展厅和工厂正在向铂金方向转型，“铂金展厅接连开业，有的展厅还投入了几百公斤铂金族做产品;交易量大幅攀升，甚至出现了原料价格加价15元/克的疯狂现象”。

  铂金此轮价格暴涨，主要受供需失衡和投资情绪推动。铂金热还能持续多久?现在的铂金，还值得投资者入手吗?

  01 多家企业股价飙升

  铂金价格为何猛涨?最直接的原因是供需关系。

  一方面，源于铂金产量下降。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英向盐财经分析称：“今年一季度，作为全球最大的铂金生产国，南非的铂金产量发生下降，这其中有当地矿山季节性疲软的缘故，导致铂金供给出现紧张局面。”

  另一方面，铂金的需求却在不断增加。

  铂金是一种珠宝材料，但更是一种工业贵金属。作为一种工业用途广泛但地壳含量极低的贵金属，过去多年以来，铂金属在汽车催化领域有着高需求，占到了铂金总需求量的48%以上。

  铂金既是一种珠宝材料，也是一种工业贵金属

  随着汽车催化领域对铂族金属的需求持续扩大，同时在玻璃制造等领域的工业需求也保持着稳定增长，近年来全球的铂金总需求不断走高——在2024年年中时就已有来自国内有色金属行业的研究报告指出，世界范围内的铂金市场可能已经进入了结构性短缺。

  供需失衡，导致铂金价格暴涨，相关企业也在这一波行情中赚得盆满钵满。

  比如来自浙江的明牌珠宝，作为铂金饰品的龙头企业，主要从事黄金、铂金等贵金属饰品的研发设计、生产销售业务。盐财经留意到，这波涨价潮中，明牌珠宝的股价曾于A股市场5月27、28两个交易日涨幅超21%，并构成股票交易异常波动情形。

  目前国内的A股市场中，尚无以铂矿为主营业务的公司，多数相关企业集中在铂族金属的回收与加工制造，珠宝销售等环节。

  位于深圳的回收龙头企业浩通科技，成为了此轮铂金涨价潮的明显直接受益者。单是在7月18日，浩通科技股价就上涨了9.58%。

  今年一季度，浩通科技营业收入同比增长129.46%。公开资料显示，目前浩通科技合计约有6000吨/年含铂催化剂回收产能，且预计2025年12月产能将增加到18000吨/年。

  浩通科技2021-2025年的一季度营收情况对比

  产能扩张叠加价格红利，推动浩通科技股价在这波涨价潮中持续走强。对此业内已有研报分析称，正是受益于铂价上涨后“回收-加工-销售”价差扩大的缘故，使得企业利润空间进一步增厚。

  02 铂金需求还在增强

  铂金被主要应用于传统燃油车制造，电车的出现和兴起，曾让铂金一度不被看好，不过目前来看，情况并非如此。

  汽车业作为复杂庞大的工业制造业，关系着上下游供应链和集群产业的综合竞争与合作。公开资料显示，全球每年开采的数百吨铂族金属(包括铂、钯、铑)中，约有65%的大头产量流向汽车尾气催化转换器。

  在燃油车时代，铂族金属主要用途是净化汽车尾气，而纯电汽车由于不使用内燃机的缘故，并不会直接产生汽车尾气，所以对排气系统的三元催化器部件没有安装需求，从长期来看，也使得铂族金属的需求量似乎面临着结构性下降的变化。

  有来自中国汽车工业协会的数据称，在过去的2024年，中国的新能源汽车产销量分别同比增长34.4%和35.5%，均突破了1280万辆之多，已经连续十年位居全球首位;且同时，到今年度4月份，中国的新能源汽车渗透率(新能源汽车销量占汽车总销量的比例)增至51.6%——意味着每有两辆新车被卖出，其中就有一辆是新能源汽车。

  2022-2024年中国新能源汽车销售情况

  随着新能源汽车行业的蓬勃发展，市场普遍预期铂族金属(铂、钯)在汽车工业中的应用将随燃油车市场份额萎缩而逐步减少。

  但近年来，尽管同比略有下滑，全球燃油车的年销量整体依旧保持着显著增长的态势。甚至有来自权威发展研究机构的判断表示，传统燃油车市场的增长情况将保持到2030年。

  换句话说，在全球燃油车保有量超过13亿辆规模的背景之下，铂金的需求仍将得到大幅带动，以汽车工业为代表的产业需求对其价格形成了坚实的支撑。

  同时，从去年开始，全球不少主要市场地区的纯电动汽车销量增速出现了放缓迹象，就如在今年1月份的美国，纯电动汽车的市场份额较上年同期小幅增长0.7%，与曾经年涨幅超2%的增长势头形成对比。

  美国纯电动汽车的市场份额对比往年只有小幅度增长

  相对应的是，混合动力车型的汽车在近期需求得到激增，仅2024年，混动车型在国内的销量就同比上涨80%，远超纯电汽车的35.5%，成为中国销量增幅最大的车型。

  汽车行业的这些市场变化，对于提振铂金属的开采和应用需求，都是事实性的利好。

  有贵金属咨询公司发表研究报告称，插电式混动汽车对铂族金属的依赖程度要比传统燃油车更深，而这一需求要多10%至15%——主要原因在于，由于有了电机系统的介入，前者的发动机在日常行驶中的使用频率要更低，而汽车发动机在冷启动时通常会排放出更多的污染物，这也就需要混动汽车有更优异性能的尾气催化转换器，从而需要在里面装载更多的铂族金属。

  业内称，一辆混动汽车有时需要额外增加整整1克的铂金。

  插电式混动汽车对铂金的依赖程度要比传统燃油车更深/ 图源：新华社

  这并不是一个小数目。当这个数量乘以铂金昂贵的单价，并放在全球规模化的汽车产业之中时，铂金市场的火热也就有迹可循了。

  汽车工业对铂金属的需求不断上涨，更为紧迫的现实因素还在于，身处汽车行业的转型大势里，全球各地区的汽车尾气排放法规逐步升级，对使用了铂族金属催化剂的三元催化器，技术要求越来越严格。

  公开资料显示，目前全球98%的新车均配备催化转换器，而每个转换器的铂族金属用量大约为 3到9克不等。随着欧洲“欧七”和中国“国七”排放标准将于2030年前陆续实施，新规将对氮氧化物和颗粒物等污染物设定更严格的限值。业内预计，为满足新标准要求，每辆燃油车的铂族金属装载量将迎来新一轮增长。

  欧洲污染物排放标准

       简而言之，为了更好的空气质量，需要生产更加清洁的汽车，也就需要更多更贵的铂金属。

  这样的大势所趋，让在贵金属投资市场沉寂多时的铂金，带来了更多类似追逐黄金的财富想象。铂金市场的骤然变暖，在社交媒体上引起了不少从黄金“转战”铂金的讨论。

  有数据统计表示，今年一季度，中国市场500克以下投资铂金条的需求量创下了历史新高，同比暴增140%。目前，已有关注贵金属交易的咨询公司公开提醒称，目前全球范围内的铂金库存可能已经触底，部分投机性买家完成进场。

  03  从黄金转战铂金?

  在黄金价格从高位回落，并持续震荡的背景之下， “黄金平替”的铂金，是否能一定程度上取代前者，成为适合普通投资者入手的新宠?

  “从抗通胀和资产溢价的角度来看，近期铂金的市场表现确实亮眼，特别是在全球绿色环保政策加紧出台的趋势下，结合主要开采国战争、遭受制裁等因素影响，未来铂金属仍会呈现出紧供给、长增长的特点，短期内保持强劲上升的势头。”王红英向盐财经分析称。

  与此同时，相比于金融属性更强、更为稳定的黄金，由于铂金的应用领域更为广泛，且供应量相对较少，其价格更容易受到供需关系和市场情绪的影响。王红英提醒道：“由于铂金价格波动比较大，当行情突破多年来的高点后，在高位不适宜采取如期货、期权等高杠杆式的投资方式。”

  一般而言，与购买避险资产黄金相类似，投资者亦是通过现货铂金、以现货为基础的ETF指数基金、挂钩铂金价格变动的金融资产如期货及衍生品差价合约等途径来投资铂金市场。王红英表示，投资者应推行稳健策略，“价格短期出现技术性回调时，再逢低分批买进，投资方式也应以实物的铂金金条或者ETF产品为主，方较为稳妥” 。

  投资者在投资铂金时应该采取稳健策略

  需要注意的是，相较于金银，对于铂金趋势的投资研究在金融领域中并不多见，但相关技术分析对专业性要求极高，因此对于投资铂金，的确需要有强风险意识。

  在新型燃料电池的开发中，近年来有不少相关电池生产企业都在努力研究降低铂金的用量，此类新工艺和新技术，都会对铂金在新能源行业的规模化应用造成抑制。

  “这些技术在未来形成突破后，铂金的价格会不可避免地发生技术性甚至结构性的回调，所以投资者要在关注投资收益的同时，注意风险控制，审慎投资。”王红英这样总结道。